野村：联发科财测将优于预期

                                                                                                          野村：联发科财测将优于预期

                                            联发科将于下周三（30日）举行法说会，野村证券率先发布报告，看好联发科本季财测可望优于公司原先预期，惟2025年仍有风险，因此将联发科目标价从1,040元上调到1,250元，但仍维持“中立”评等。

                                            目前外资法人对联发科的目标价以美银证券1,600元最高，其后依序是摩根士丹利证券1,588元、瑞银证券1,550元、麦格理证券1,490元，投资评等多为“买进”或“优于大盘”。

                                            联发科在7月底的法说会上预期，第4季营收表现会更弱。不过，野村认为，联发科第4季营收有望较第3季持平甚至小幅成长，优于公司先前预期，主因之前供应链心态趋于保守，当时能见度较低，这也是野村看好半导体景气循环的原因之一。

                                            野村将联发科2024年至2026年每股纯益（EPS）预估值调高8%至16%，主因智慧手机混合平均售价（ASP）改善，加上成长力道可望持续到2026年，因此目标价调高20%、达1,250元。

                                            不过，相较于彭博资讯统计的市场共识，野村对联发科2025年至2026年获利预估仍低10%，主要原因有三。

                                            首先，野村指出，市场共识可能将联发科旗舰产品的成长力道从2024年一直延长到2025年。不过，野村提醒这有下档风险。野村认为，联发科天玑9000系列晶片出货量今年可能大幅成长70%，但其中可能有30%来自于非苹手机品牌提早促销旗舰产品，因此将2025年第1季的动能提早到2024年第4季。

                                            野村因而预估，联发科天玑9000系列晶片2025年全年出货成长将低于10%。

                                            其次，法人大多看好联发科的特殊应用IC（ASIC）进展及贡献，但野村认为ASIC专案可能延后，AI ASIC设计定案时间可能从今年第4季延后到明年第2季，市场目前高估贡献度。

                                            第三，多数法人可能忽略安谋（Arm）对天玑9400甚至之后的天玑9500晶片收取的权利金涨价带来衝击。野村估计，相较于天玑9300及之前的晶片，联发科每颗天玑9400、天玑9500晶片付给安谋的权利金将多10美元。